MARGEN DE REFINACION DEL PMRT SEGÚN INGENIERO LUIS ROSELL PRESIDENTE PETROPERU- AGOSTO 2017
Por Jaime Santillana y Julia Salinas de Santillana
Ingenieros Químicos (UNI-Perú) M.S.in ChE (University of Wisconsin Madison y University of Illinois at Urbana Champaigne)
www.ssecoconsulting.co
DECLARACIONES DE PRESIDENTE DE PETROPERU A SEMANA ECONOMICA
El 09 de agosto del 2017, la prestigiosa revista peruana Semana Económica publicó declaraciones del presidente de Petroperú S.A. ingeniero industrial Luis García Rosell.
El 09 de agosto del 2017, la prestigiosa revista peruana Semana Económica publicó declaraciones del presidente de Petroperú S.A. ingeniero industrial Luis García Rosell.
Ver reportaje de Karina Montoya en http://semanaeconomica.com/article/sectores-y-empresas/energia/238830-refineria-de-talara-la-ruta-incierta-hacia-una-mayor-inversion-petrolera/?ref=f-lmvd
El ingeniero García declaró que “No había otra salida”, ante críticas sobre la continuidad del proyecto. Su rol en el desarrollo de la actividad petrolera nacional aún es incierto, según la periodista.
En el presente artículo se va a analizar la siguiente conversación del ingeniero industrial Luis García con la periodista.
Periodista. - “El objetivo de la refinería de Talara es que se extraiga más petróleo del país, pero si ello no se da, se importaría el crudo. ¿Cuál es el objetivo de ‘poner en valor’ el petróleo del país?”
Ingeniero García. - “Esto no es blanco o negro. Primero, Petroperú está cumpliendo la Ley 30130, que declaró de interés nacional la refinería. Segundo, a nivel político, está la pregunta de si la refinería se debió parar o no. En septiembre [del 2016] había US$1,600 millones invertidos, y órdenes de compra por US$500 millones más. Parar Talara implicaba pagar US$2,100 millones en deuda. ¿Quién iba a tomar esa decisión? Mi lectura es que nadie.
Tercero, el componente de negocio. Estamos tratando de que la inversión [en Talara] sea la menor posible. El costo lo sabremos en el cuarto trimestre. (1) En los flujos, lo relevante son los ingresos. Éstos dependen del precio del petróleo y el tipo de cambio. (2) En junio del 2013, cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba US$105, y hoy está en US$47. Tenemos que asumir que el precio se va mantener.
(3) La refinería de Talara no se ha hecho para importar petróleo, eso es relativo. Nuestro interés como empresa y país es desarrollar la actividad petrolera en la Amazonía, y nuestros pozos serán prioridad. Supongamos que no hay reservas en el país. Hay países que no tienen petróleo, pero tienen refinerías: Chile y España son dos ejemplos. No pretendo justificar la refinería. Lo que señalo es la realidad de otros países.”
Periodista. - ¿Cómo va el cierre del financiamiento?
Ingeniero García. - La inversión es de US$5,400 millones: unos US$1,150 millones son recursos propios y el resto es financiamiento. La empresa había pensado que el costo [de los bonos] sería 6.5%, pero hemos logrado tasas menores. Ahora se vienen US$1,250 millones con garantía del gobierno español que, asumimos, no costará más de 4.1%.
Periodista. - ¿Cuál es la tasa de retorno que finalmente dejaría el proyecto?
Ingeniero García. - Se está considerando una tasa de 7.5%, que toma en cuenta los US$5,400 millones [de inversión] y la proyección futura [de flujos]. (4) Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar.
Periodista. - ¿Puede Talara pasar a ser un proyecto que se hace “porque no hay de otra” a uno que va a servir más allá de nacionalismos?
Ingeniero García. - Pienso que no había otra salida. (5) Varias veces me han preguntado si hubiese invertido en Talara o no. Tendría que considerar varios factores de ese momento, y es especulativo. Lo cierto es que encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más.”
COMENTARIOS
Los autores están involucrados hace algún tiempo en la cruzada personal de tratar que los ingenieros que nos leen se convenzan como lo están los autores que existen temas de importancia política y económica para el país que debe de ser discutido por ingenieros de especialidades afines a dichos temas y no por economistas, ingenieros industriales y otros formadores de opinión que desconocen el negocio de la refinación de petróleo.
En el Perú los medios de información muchas veces toman fuentes que conocen muy poco de los aspectos técnicos de los temas que se tratan en temas como petróleo, gas natural, minería, medio ambiente, etc., y las declaraciones de estos “líderes de opinión” sólo traen más confusión a los temas que se tratan.
Se analiza a continuación las afirmaciones seleccionadas.
1. En los flujos, lo relevante son los ingresos. Éstos dependen del precio del petróleo y el tipo de cambio.
Afirmar que los ingresos de una refinería dependen del precio del petróleo y del tipo de cambio es una ligereza cuando lo declara el presidente de una Refinería Comercial que además es una petrolera estatal (NOC en la jerga petrolera)
El tema de que es una refinería comercial y como esta logrr operar, ha sido tratado en diversas oportunidades previas (ver por ejemplo refinerías comerciales en http://www.ssecoconsulting.com/commercial-refining.html, evaluación de ssecoconsulting en http://www.ssecoconsulting.com/petroperu-pmrt--cuestionan-montos-inversion-parte-i.html, modernización de refinerías estatales en el Perú en http://www.ssecoconsulting.com/modernizacion-refineriacuteas-estatales-peruacute.html , etc.)
Margen de Refinación
La realidad de las refinerías de Petroperú (Que son Commercial Refineries) es que toda su economía de Refinación está directamente relacionada a los precios de los productos en especificación que son demandados por el mercado, y a los costos de la materia prima utilizada.
MARGEN BRUTO = Valor de los – Costo de Materia
Productos Prima
US$/Bl US$/Bl US$/Bl
La economía de la refinería y sobre todos los ingresos con los que se repagan las inversiones está directamente relacionado al Margen Neto de Refinación y no al precio del crudo ni el tipo de cambio.
El ingeniero García declaró que “No había otra salida”, ante críticas sobre la continuidad del proyecto. Su rol en el desarrollo de la actividad petrolera nacional aún es incierto, según la periodista.
En el presente artículo se va a analizar la siguiente conversación del ingeniero industrial Luis García con la periodista.
Periodista. - “El objetivo de la refinería de Talara es que se extraiga más petróleo del país, pero si ello no se da, se importaría el crudo. ¿Cuál es el objetivo de ‘poner en valor’ el petróleo del país?”
Ingeniero García. - “Esto no es blanco o negro. Primero, Petroperú está cumpliendo la Ley 30130, que declaró de interés nacional la refinería. Segundo, a nivel político, está la pregunta de si la refinería se debió parar o no. En septiembre [del 2016] había US$1,600 millones invertidos, y órdenes de compra por US$500 millones más. Parar Talara implicaba pagar US$2,100 millones en deuda. ¿Quién iba a tomar esa decisión? Mi lectura es que nadie.
Tercero, el componente de negocio. Estamos tratando de que la inversión [en Talara] sea la menor posible. El costo lo sabremos en el cuarto trimestre. (1) En los flujos, lo relevante son los ingresos. Éstos dependen del precio del petróleo y el tipo de cambio. (2) En junio del 2013, cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba US$105, y hoy está en US$47. Tenemos que asumir que el precio se va mantener.
(3) La refinería de Talara no se ha hecho para importar petróleo, eso es relativo. Nuestro interés como empresa y país es desarrollar la actividad petrolera en la Amazonía, y nuestros pozos serán prioridad. Supongamos que no hay reservas en el país. Hay países que no tienen petróleo, pero tienen refinerías: Chile y España son dos ejemplos. No pretendo justificar la refinería. Lo que señalo es la realidad de otros países.”
Periodista. - ¿Cómo va el cierre del financiamiento?
Ingeniero García. - La inversión es de US$5,400 millones: unos US$1,150 millones son recursos propios y el resto es financiamiento. La empresa había pensado que el costo [de los bonos] sería 6.5%, pero hemos logrado tasas menores. Ahora se vienen US$1,250 millones con garantía del gobierno español que, asumimos, no costará más de 4.1%.
Periodista. - ¿Cuál es la tasa de retorno que finalmente dejaría el proyecto?
Ingeniero García. - Se está considerando una tasa de 7.5%, que toma en cuenta los US$5,400 millones [de inversión] y la proyección futura [de flujos]. (4) Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar.
Periodista. - ¿Puede Talara pasar a ser un proyecto que se hace “porque no hay de otra” a uno que va a servir más allá de nacionalismos?
Ingeniero García. - Pienso que no había otra salida. (5) Varias veces me han preguntado si hubiese invertido en Talara o no. Tendría que considerar varios factores de ese momento, y es especulativo. Lo cierto es que encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más.”
COMENTARIOS
Los autores están involucrados hace algún tiempo en la cruzada personal de tratar que los ingenieros que nos leen se convenzan como lo están los autores que existen temas de importancia política y económica para el país que debe de ser discutido por ingenieros de especialidades afines a dichos temas y no por economistas, ingenieros industriales y otros formadores de opinión que desconocen el negocio de la refinación de petróleo.
En el Perú los medios de información muchas veces toman fuentes que conocen muy poco de los aspectos técnicos de los temas que se tratan en temas como petróleo, gas natural, minería, medio ambiente, etc., y las declaraciones de estos “líderes de opinión” sólo traen más confusión a los temas que se tratan.
Se analiza a continuación las afirmaciones seleccionadas.
1. En los flujos, lo relevante son los ingresos. Éstos dependen del precio del petróleo y el tipo de cambio.
Afirmar que los ingresos de una refinería dependen del precio del petróleo y del tipo de cambio es una ligereza cuando lo declara el presidente de una Refinería Comercial que además es una petrolera estatal (NOC en la jerga petrolera)
El tema de que es una refinería comercial y como esta logrr operar, ha sido tratado en diversas oportunidades previas (ver por ejemplo refinerías comerciales en http://www.ssecoconsulting.com/commercial-refining.html, evaluación de ssecoconsulting en http://www.ssecoconsulting.com/petroperu-pmrt--cuestionan-montos-inversion-parte-i.html, modernización de refinerías estatales en el Perú en http://www.ssecoconsulting.com/modernizacion-refineriacuteas-estatales-peruacute.html , etc.)
Margen de Refinación
La realidad de las refinerías de Petroperú (Que son Commercial Refineries) es que toda su economía de Refinación está directamente relacionada a los precios de los productos en especificación que son demandados por el mercado, y a los costos de la materia prima utilizada.
MARGEN BRUTO = Valor de los – Costo de Materia
Productos Prima
US$/Bl US$/Bl US$/Bl
La economía de la refinería y sobre todos los ingresos con los que se repagan las inversiones está directamente relacionado al Margen Neto de Refinación y no al precio del crudo ni el tipo de cambio.
Así, los Ingresos de las operaciones refineras dependen del spread entre los precios de los productos refinados y los precios de las materias primas. A este spread se le denomina Gross Refining Margin.
Los ingresos también dependen de los gastos operativos de la refinería y de los volúmenes de crudo procesado y vendido.
El Gross Refining Margin se emplea en la industria para predecir la economía de una refinería ya que este determina de manera importante la rentabilidad de las refinerías en el corto plazo.
En el largo plazo la relación entre rentabilidad de las refinerías y el Gross Margin es menos importante.
De manera general se puede hablar de un Margen de Refinación Internacional que se expresa según:
Los ingresos también dependen de los gastos operativos de la refinería y de los volúmenes de crudo procesado y vendido.
El Gross Refining Margin se emplea en la industria para predecir la economía de una refinería ya que este determina de manera importante la rentabilidad de las refinerías en el corto plazo.
En el largo plazo la relación entre rentabilidad de las refinerías y el Gross Margin es menos importante.
De manera general se puede hablar de un Margen de Refinación Internacional que se expresa según:
El margen de refinación es función, entre otros, del tipo de Refinería y su complejidad (procesos empleados ver Complejidad en Refinerías de Petróleo en http://www.ssecoconsulting.com/analisis-inversiones-proyectos-complejos---caso-pmrt.html).
Así el Informe Anual de BP (ver https://www.bp.com/content/dam/bp/en/corporate/pdf/energy-economics/statistical-review-2017/bp-statistical-review-of-world-energy-2017-full-report.pdf ) distingue de refinerías de Coking, de Cracking y de Hidrocraking.
El Margen de Refinación (y por lo tanto los ingresos) también es función de la ubicación de la refinería, ya que esta indica a que mercados atiende y con que marcadores y pecios trabaja. Así el reporte diferencia refinerías en el Golfo USA (USGC), Nor Oeste Europa (NWE) y Singapur.
Finalmente es el Margen de Refinación también es función del tipo de crudo. El reporte de BP diferencia el West Texas Sour, Brent y Dubái.
El problema es cuando una refinería de menor complejidad (y menor margen absoluto) compite por un crudo con una refinería de mayor complejidad en otro mercado por el mismo crudo.
Como se observa la apreciación del presidente de Petroperú no se alinea con los conceptos aquí mencionados.
Para mostrarlo se revisan los siguientes conceptos, mencionados por el ingeniero García.
2. “En junio del 2013, cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba US$105, y hoy está en US$47”.
4-“Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar”.
3.“Varias veces me han preguntado si hubiese invertido en Talara o no. Tendría que considerar varios factores de ese momento, y es especulativo. Lo cierto es que encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más”.
Estas tres afirmaciones 2, 4 y 5 van el misma línea de pensamiento del ingeniero Luis García en que los ingresos de las refinerías de Petroperú (y por lo tanto en opinión de los autores del comentario la capacidad de Petroperú de repagar las inversiones) son función del precio del crudo y “cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba en U$ 105, y hoy está en US$ 47”, aún más el ingeniero García enfatiza “Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar”.
También informa que” encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más.”
Sin embargo esta afirmación está alejada de la realidad para el caso de refinerías comerciales como son las de Petroperú.
Para comprender esto,se compara el 2 Trimestre del 2013 y el 4 Trimestre del 2016 para los cuales existe información pública, gratuita y de extraordinaria calidad.
Así, se toma la data del Márgenes de Refinación de BP (http://www.bp.com/content/dam/bp/en/corporate/excel/energy-economics/statistical-review-2017/bp-statistical-review-of-world-energy-2017-underpinning-data.xlsx) , cuya gráfica publicada en internet (ver sitio indicado) se muestra a continuación.
También se toma la data de precios mensuales de precios del WTI Energy Information Agency (eia) de https://www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_spt_s1_m.htm
Se escoge los márgenes de refinación para una Refinería de Alta Complejidad del Golfo de Estados Unidos operando con crudo ácido (Configuración cercana a la que el PMRT de Refinería Talara tendrá en al año 2020- 2012).
Así el Informe Anual de BP (ver https://www.bp.com/content/dam/bp/en/corporate/pdf/energy-economics/statistical-review-2017/bp-statistical-review-of-world-energy-2017-full-report.pdf ) distingue de refinerías de Coking, de Cracking y de Hidrocraking.
El Margen de Refinación (y por lo tanto los ingresos) también es función de la ubicación de la refinería, ya que esta indica a que mercados atiende y con que marcadores y pecios trabaja. Así el reporte diferencia refinerías en el Golfo USA (USGC), Nor Oeste Europa (NWE) y Singapur.
Finalmente es el Margen de Refinación también es función del tipo de crudo. El reporte de BP diferencia el West Texas Sour, Brent y Dubái.
El problema es cuando una refinería de menor complejidad (y menor margen absoluto) compite por un crudo con una refinería de mayor complejidad en otro mercado por el mismo crudo.
Como se observa la apreciación del presidente de Petroperú no se alinea con los conceptos aquí mencionados.
Para mostrarlo se revisan los siguientes conceptos, mencionados por el ingeniero García.
2. “En junio del 2013, cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba US$105, y hoy está en US$47”.
4-“Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar”.
3.“Varias veces me han preguntado si hubiese invertido en Talara o no. Tendría que considerar varios factores de ese momento, y es especulativo. Lo cierto es que encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más”.
Estas tres afirmaciones 2, 4 y 5 van el misma línea de pensamiento del ingeniero Luis García en que los ingresos de las refinerías de Petroperú (y por lo tanto en opinión de los autores del comentario la capacidad de Petroperú de repagar las inversiones) son función del precio del crudo y “cuando se inició el proyecto, el precio del barril estaba en U$ 105, y hoy está en US$ 47”, aún más el ingeniero García enfatiza “Cuando llegamos [a Petroperú], la proyección estaba basada en un precio de petróleo más alto. Lo que dije fue: “pongan el precio vigente, pues prefiero ser conservador”. Estamos tratando de maximizar todo el valor que se puede maximizar”.
También informa que” encontramos una situación y estamos tratando de sacarle el máximo valor posible. Políticamente, nadie iba a parar este proyecto. Si el precio del petróleo sube o no, no lo controlamos. Estamos en precios bajos y esperemos que no baje más.”
Sin embargo esta afirmación está alejada de la realidad para el caso de refinerías comerciales como son las de Petroperú.
Para comprender esto,se compara el 2 Trimestre del 2013 y el 4 Trimestre del 2016 para los cuales existe información pública, gratuita y de extraordinaria calidad.
Así, se toma la data del Márgenes de Refinación de BP (http://www.bp.com/content/dam/bp/en/corporate/excel/energy-economics/statistical-review-2017/bp-statistical-review-of-world-energy-2017-underpinning-data.xlsx) , cuya gráfica publicada en internet (ver sitio indicado) se muestra a continuación.
También se toma la data de precios mensuales de precios del WTI Energy Information Agency (eia) de https://www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_spt_s1_m.htm
Se escoge los márgenes de refinación para una Refinería de Alta Complejidad del Golfo de Estados Unidos operando con crudo ácido (Configuración cercana a la que el PMRT de Refinería Talara tendrá en al año 2020- 2012).
Si en lugar de la gráfica se toman los valores numéricos de las hojas de cálculo que ambas instituciones ofrecen libremente se obtiene los siguientes resultados
Se observa que a un WTI de 105.84 le correspondió un Margen de 8.34 US$/Bl, mientras que a un WTI 46.42 le correspondió un margen de 16.56 US$/Bl.
Claramente se observa la inexactitud de las afirmaciones que se comentan
Se adjunta data del año 2000 al 2016 donde lectores, como los que nos leen, podrán encontrar mejores relaciones causa efecto.
Claramente se observa la inexactitud de las afirmaciones que se comentan
Se adjunta data del año 2000 al 2016 donde lectores, como los que nos leen, podrán encontrar mejores relaciones causa efecto.
(3) La refinería de Talara no se ha hecho para importar petróleo.
Esto es relativo. Nuestro interés como empresa y país es desarrollar la actividad petrolera en la Amazonía, y nuestros pozos serán prioridad. Supongamos que no hay reservas en el país. Hay países que no tienen petróleo, pero tienen refinerías: Chile y España son dos ejemplos. No pretendo justificar la refinería. Lo que señalo es la realidad de otros países.”
Esta última e incorrecta afirmación es la que origina la perspectiva particular del ingeniero García.
Se debe afirmar que si existen refinería hechas para comprar petróleo y ganar dinero al hacer eso.
Ya se ha analizado el caso exitoso de la empresa Valero que es una Commercial Refinery sin crudo absolutamente exitosa (ver http://www.ssecoconsulting.com/siacute-existen-refinadoras-exitosas-que-no-son-petroleras-integradas.html )
Se actualiza esta información, ver http://marketrealist.com/2017/07/behind-valeros-refining-margin-trend-in-2017/
Esto es relativo. Nuestro interés como empresa y país es desarrollar la actividad petrolera en la Amazonía, y nuestros pozos serán prioridad. Supongamos que no hay reservas en el país. Hay países que no tienen petróleo, pero tienen refinerías: Chile y España son dos ejemplos. No pretendo justificar la refinería. Lo que señalo es la realidad de otros países.”
Esta última e incorrecta afirmación es la que origina la perspectiva particular del ingeniero García.
Se debe afirmar que si existen refinería hechas para comprar petróleo y ganar dinero al hacer eso.
Ya se ha analizado el caso exitoso de la empresa Valero que es una Commercial Refinery sin crudo absolutamente exitosa (ver http://www.ssecoconsulting.com/siacute-existen-refinadoras-exitosas-que-no-son-petroleras-integradas.html )
Se actualiza esta información, ver http://marketrealist.com/2017/07/behind-valeros-refining-margin-trend-in-2017/
Cuando se parte de la creencia que para tener refinerías hay que tener crudo se tienen las opiniones que aquí se han comentado.
Dado que este parece ser la causa de las declaraciones que se han comentado se cerrará este análisis respondiendo a las siguientes inquietudes:
¿Quiénes son Dueños de Refinerías?
Compañías petroleras integradas: Exxon Mobil, Chevron Texaco.
Compañías en el Downstream: SK, Sunco, Valero.
Productores de petróleo estatales: PDVSA, Ecopetrol, Saudi Arinco, Petrobras.
Empresas petroleras estatales sin Upstream: Petroperú, Ancap (Uruguay), Recope (Costa Rica), Enap (Chile).
Compañías de Trading: Phibro, Dreyfus etc.
¿Para que tener una Refinería?
Para obtener el margen de refinación, asegurar suministro de productos, retirar crudo del mercado, ganar dinero
¿Por que no tener una Refinería?
Porque es muy intensivo en capital, porque históricamente da bajos retornos, porque los márgenes son muy volátiles, porque requiere grandes inversiones ligadas a las regulaciones ambientales.
Agosto 2017
Dado que este parece ser la causa de las declaraciones que se han comentado se cerrará este análisis respondiendo a las siguientes inquietudes:
¿Quiénes son Dueños de Refinerías?
Compañías petroleras integradas: Exxon Mobil, Chevron Texaco.
Compañías en el Downstream: SK, Sunco, Valero.
Productores de petróleo estatales: PDVSA, Ecopetrol, Saudi Arinco, Petrobras.
Empresas petroleras estatales sin Upstream: Petroperú, Ancap (Uruguay), Recope (Costa Rica), Enap (Chile).
Compañías de Trading: Phibro, Dreyfus etc.
¿Para que tener una Refinería?
Para obtener el margen de refinación, asegurar suministro de productos, retirar crudo del mercado, ganar dinero
¿Por que no tener una Refinería?
Porque es muy intensivo en capital, porque históricamente da bajos retornos, porque los márgenes son muy volátiles, porque requiere grandes inversiones ligadas a las regulaciones ambientales.
Agosto 2017